写于 2017-01-02 01:08:18| 云顶集团网址| 市场报告

在我们最近召开的政策与经济会议上参加会议时,我意识到印度是世界上最大的小公司,就像一家小公司一样,资金紧张,管理带宽低,依赖强大的CEO因此,( a)当营运资金融资(即流入主要股票市场的FII)大量可用时,它会迅速增加其盈亏(即GDP),并且(b)当财务可用时(即经济过热),它会过度扩张,并且,因此,必须经历一个炼狱时期(或缓慢增长的时期)来平息事情我将在下面的段落中解释我们处于印度经济衰退的中间点(并且自从股市在经济衰退之前反弹)在股市低迷的最后阶段如果股市看到印度的营运资本约束放松的一些证据,印度的正常服务应该在CY12恢复印度的营运资本约束印度的年度储蓄占国内生产总值的34%虽然如此,但这并不是一个特别相关的数字:•实物储蓄(黄金和住房)消耗超过这些储蓄的三分之一•政府征收大约三分之一的财政储蓄(通过银行和保险公司来为其赤字提供资金因此,企业部门的债务和股权需求仅占国内生产总值的10-15%显然,这还不足以为仅基础设施投资吸收的国家的投资提供资金国内生产总值的6%和总体投资需求约占国内生产总值的30%这使得该国依赖西方资本市场为其剩余的10%至15%的投资需求提供资金这就解释了为什么(尽管缺乏与西方的实体经济联系)当全球金融市场出现危机时,印度的增长率急剧下降印度的资本支出,投资和经济增长急剧下降在过去的20年里,每个主要的金融危机 - -FY97,FY01和FY09 - 都证明了该国需要外国资本来推动其投资需求

其次,印度是一个人力资源丰富但人才稀缺的国家

稀缺性变得越来越严重,我们越接近董事会(以至于在很多情况下,我们的董事会会议室主要由发起人的朋友和家人组成,其中许多人对相关公司几乎没有相关技能)因此,管理带宽很少,一旦公司启动超过两三个项目,它就无法正确管理风险/回报权衡

因此,投资不足,稀缺资本耗尽,增长放缓的时期必须遵循第三,就像一家小公司一样,印度使用一系列非正式程序(包括腐败)而不是西方使用的更正式的治理结构

当一个强大的首席执行官破解鞭子并监督生产过程时,事情就会完成在没有强大的首席执行官的情况下,非正式流程因缺乏完善的规则而破裂,并且在车间开始出现争吵投资影响如果你购买我对印度经济类似于小型(营运资金有限,管理人才受限,CEO驱动)公司的类比,那么下面会有以下几点:•放松这些限制具有不成比例的强大(或非线性)影响例如,如果当前欧洲央行释放的量化宽松政策确实导致风险资本流入印度,那么对印度增长的影响将类似于小公司的影响,而小公司又一次接受银行融资•印度的经济表现一直并且将继续波动 - 轻松融资的时期导致快速增长,然后导致财务和管理过度紧张,随后是莫时期12财年增长缓慢,2013财年看起来是一个缓慢增长的时期•德里政策瘫痪引发经济衰退的观点看起来不那么可靠我认为即使新德里在过去一年中运作正常,我们的经济地位也不会与今天的情况大不相同(融资和管理方面的限制会阻碍经济增长)我也相信我们不需要新德里来执行壮观的政策特技来找回局面 3月份合理的预算足以稳定车间的紧张情绪•最后,说明显而易见的小型公司可以变得很大,只要他们能够获得融资,如果他们变得很大,他们往往会有更少的限制来扼杀他们(Saurabh Mukherjea是Ambit Capital的股票主管这里表达的观点是他自己而不是Ambit Capital的观点)

作者:哈樽